Vad krävs för att lyckas med hållbara investeringar?

Hållbara investeringar
Det är naturligt att integrera kapitalmarknadens roll när man diskuterar hållbarhetsfrågorna. Finansmarknaden bidrar till att fördela resurser till projekt och ändamål, som på olika sätt påverkar miljön och samhället. Dessutom har aktörerna på kapitalmarknaden, genom sina investeringar, inflytande i olika företag som de har investerat i. Många av diskussionerna som finns i förhållandet mellan finansmarknaden och hållbarhet har varit inriktade på det som ofta brukar kallas för ansvarsfull investerings-
verksamhet, främst har diskussionerna rört sig om rollen som investerare och långivare.  

Ansvarsfull verksamhet
Betydelsen av detta område ökar. Detta illustreras bland annat av att den FN-anslutna organisationen PRI (Principles for Responsible Investment) nu har över 1100 signaturer världen över som representera mer än 32 miljarder US dollar.

Tyngdpunkten inom området ansvarsfull investeringsverksamhet är knutet till bolagsstyrning, miljömässiga och sociala konsekvenser av verksamheter, såsom finansiella institutioner samt investerarnas sätt att investera eller låna pengar.  

När man skrapar på ytan av detta ämne, blir det snabbt uppenbart att det är ett område med stor variation och många utmaningar. Vad är syftet och motivationen för investerarna - etik, pengar eller PR? Kan långsiktiga faktorer som miljömässiga och sociala faktorer effektivt implementeras i en bransch som drivs av kortsiktiga investeringsstrukturer? Vilken roll bör myndigheterna ha?

Låt oss börja från början

Vad menad med ansvarsfull investeringsverksamhet?  

Etisk övertygelse
Området ansvarsfull investeringsverksamhet har utvecklat sig från att man historiskt har önskat undvika investeringar i vissa typer av verksamheter, ofta utifrån ett etiskt perspektiv. Kväkarna ville inte investera sina medel i slavhandel och senare var det flera som undvek att investera i företag med koppling till det apartheidstyrda Sydafrika. Det finns en lång tradition att vissa investerare väljer bort företag som förknippas med vissa produkter, såsom producenter av vapen, alkohol och tobak.

Investerarnas tillvägagångssätt har gradvis ändrats och idag används fler åtgärder. Ovan beskrivna handlingar är enbart en del av hur investerare idag arbetar för att påverka företag. Andra tillvägagångssätt kan vara att använda den röst de har för att påverka bolagen de investerar i, genom t.ex. röstning vid bolagsstämmor, dialog med enskilda bolag etc.

Syftet och motiviationen är att stimulera företag att förbättra sitt beteende och sina strategier inom bolagsstyrning, miljö och sociala frågor (ofta förkortat ESG – Environmental, Social and Governance). Här finns det stor variation i investerarnas insatser, något som bland annat kan skapa ett ”fripassagerar”-problem. Lyckas en så vill alla som investerat i bolaget ta del av fördelarna, medan den aktiva investeraren ensam måste ta kostnaderna för engagemanget. 

Integration
Under senare tid har nya SRI strategier (SRI - hållbara och ansvarsfulla strategier) utvecklats. Ett nyckelbegrepp inom SRI är integrationen av ESG-faktorer i investeringsanalysen, i linje med andra, mer traditionella faktorer som en portföljförvaltare tar i beaktning såsom: Är aktiepriset rätt, position i förhållande till konkurrenter och företagets riskprofil för framtida avkastningar. Det handlar inte nödvändigtvis om att bolaget ska påverkas till att bli bättre, eller att en investerare inte investerar i ”dåliga” bolag av etiska eller moraliska skäl, utan snarare ett erkännande att ESG-faktorerna kan påverka riskjusterad avkastning inom överskådlig tid. Sådana strategier medför inte ”fripassagerare”-problemet på samma sätt.

En tendens som blivit tydligare på senare tid är att fokus på ESG-faktorer som kan påverka systemets nivå ökat, även om man inte direkt kan beskylla enskilda företag för beteendet. Särskilt stora och långsiktiga institutionella investeringar handlar om potentiella långsiktiga effekter på portföljen.

Hög aktivet
Betydelsen av en välfungerande finansmarknad diskuteras allt mer bland ansvariga investerare internationellt, både generellt och som underlag för att hantera ESGs utmaningar.

Viktiga teman för tiden är frågor om långsiktighet kontra kortsiktighet i finansmarknaden, metoder för rapportering av avkastning samt utformning av incitamentsstrukturen för företagsledningen och portföljförvaltaren.

Som svar på en del av dessa utmaningar ses en hög aktivitet bland lokala och regionala standardsättare som försöker påverka företag och marknad till att utveckla en bättre praxis. Detta leder till en bredare beröringsyta med traditionella regleringar, både inom finansmarknaden och inom miljölagstiftningen samt lagar om sociala frågor. Det gäller inte minst initiativ som syftar till att öka företagens rapportering om olika miljömässiga och sociala förhållanden.  

Behov av innovation
Mycket har skett inom området för ansvarsfulla investeringar de senaste 10 åren. Trots det här så kan vi fortfarande se att området är i stort behov av innovationer, både när det gäller teoretiskt underlag och praktisk genomförande.Integration

Vi anser att betydande utmaningar framöver blir:
Att den enskilda investeraren/finansinstitutionen säkerställer utvecklingen av genomtänkta och riktiga strategier för ansvarsfulla investeringar.  För att det skall fungera i praktiken, och inte bara som PR, måste strategierna vara väl förankrade hos styrelse och ledningen samt vara väl integrerad med investerarens övriga strategier.

Det måste utvecklas nya organisatoriska, institutionella och metodiska lösningar för att effektivt kunna genomföra strategierna. Detta kommer att beröra organisationens ledningsarbete, incitamentmodell samt krav om tydligare målbild.

Behovet av mer forskning och utveckling syftar till att klargöra förhållanden mellan miljö, sociala frågor och långsiktig finansiell avkastning. Rapporten Unburnable Carbon visar på goda exempel för det här. 
En bättre förståelse för vikten av och behovet av väl fungerande marknader leder till en mer hållbar utveckling. Det är ingen brist på nya lagstiftningsintiativ och förslag. I nästa fas är det utmaningar som att utvärdera effeketen och samordna samt balansera åtgärder, detta för marknadens och samhället långsiktigt bästa.