Personliga nätverk har stor påverkan på private equity marknaden

Hur påverkas private equity marknaden av finansiella aktörers personliga nätverk? Är det bra eller dåligt för aktieägare i bolag som är under uppköp att de rådgivare de anlitat finansierar budgivaren? Detta är några av de frågeställningar som ställs i doktorsavhandlingen Private Equity and Advisors in Mergers and Acquisitions som lagts fram av Linus Siming vid Handelshögskolan i Stockholm.

Att sociala nätverk kan förklara många fenomen på finansiella marknader är känt sedan länge, men ingen har tidigare dokumenterat vilka effekter sådana nätverk har på hur private equity marknaden fungerar. I en av avhandlingens delstudier visas att investeringsansvariga på private equity bolag som tidigare i sina karriärer arbetat som finansiell rådgivare, på t.ex. investment banker, i större grad anlitar sina före detta arbetsgivare som transaktionsrådgivare än rådgivare de inte tidigare arbetat för.

- De finansiella rådgivarna drar nytta av att deras tidigare anställda anlitar dem i lukrativa rådgivningsuppdrag. Men även private equity bolagen gynnas av att deras anställda har personliga relationer till rådgivningsfirmor. Till exempel bjuds private equity bolag oftare in till budgivningsprocesser om rådgivaren som ansvarar för försäljningsprocessen är en tidigare arbetsgivare till bolagets anställda, säger Linus Siming.

I en annan av avhandlingens delstudier undersöks hur amerikanska förvärvsprocesser påverkas av att rådgivaren till bolaget som är under uppköp även är finansiär till det köpande bolaget. Transaktioner där rådgivarna spelar en sådan dubbelroll karakteriseras av relativt sätt lägre budpremium.

- Det är inte nödvändigtvis så att en rådgivares dubbla roll alltid missgynnar de säljande aktieägarna då det kan leda till att informationsasymmetrier överbyggs. Generellt förefaller det dock vara så att råden som ges till säljande aktieägarna verkar vara påverkade av rådgivarens önskan att få finansieringsuppdrag av köparen, vilket leder till att säljande aktieägare accepterar relativt sett låga bud, säger Linus Siming.

Linus Siming har forskat vid Institutionen för Finansiell ekonomi och tillträder i höst en tjänst som assisterande professor vid Bocconi-universitetet i Milano.

Avhandlingen Private Equity and Advisors in Mergers and Acquisitions kan beställas från EFI på EFI.publications@hhs.se.

För ytterligare information eller kommentarer, vänligen kontakta: Linus Siming E-post: Linus.Siming@hhs.se, Tel: 070-7349295