Tankar inför rapportperioden

Denna vecka inleds den svenska rapportperioden och den högre volatiliteten från förra veckan i bakgrund av tvära kast i amerikanska teknikaktier har hållit i sig. Rapportperioder är väldigt svårprognosticerade och det blir alltid ömsom vin och vatten med tidvis kraftiga kursrörelser, vilket vi bl.a. fick befara i SKF under tisdagen. 

Både fundamental och teknisk analys blir mindre tillförlitlig då ny information kan ställa tidigare prognoser på huvudet, men samtidigt kan de överreaktioner som uppstår skapa attraktiva köp- och säljlägen.

SKF sköt startskottet för rapportperioden på tisdagen, men det är först nästa vecka som rapportperioden drar igång på allvar. Vinstprognoserna har likt tidigare kvartal justerats ner - en trend vi sett den senaste tiden där analytiker skjutit fram på förväntningarna om en återhämtning i efterfrågan. Samtidigt har aktiekurserna stigit, vilket resulterat i multipelexpansion.

Multipelexpansion där aktiekurserna stiger utan stöd av vinsttillväxt anses vara ett stadie som aktiemarknaden inte kan befinna sig i allt för länge. Högre vinsttillväxt kommer krävas för att motivera nuvarande värderingar men samtidigt är vi medvetna om att aktiemarknaden kan fortsätta stiga på framtida förhoppningar och faktumet att det finns få andra attraktiva tillgångsslag att investera i.

Studerar vi den svenska börsen ur ett tekniskt perspektiv handlas storbolagsindexet OMXS30 i en stigande grundtrend räknat på snittet för de senaste 200 dagarna som vanligtvis representerar den långsiktiga trenden. Vid rekyler har hausseflocken kommit in vid allt högre nivåer det senaste året och bekräftat den positiva trenden. Det är först när OMXS30 faller igenom tidigare botten vid 1318 punkter (nu 1339) som får vi ett första tecken på att en trendvändning är antågande.

Om vi återgår till vinsterna kan vi konstatera att vinsterna varit i en fallande trend sedan 2010 och att många nu förväntar sig en förbättring under 2014. Det rullande p/e-talet hos SME Direkt noteras på 15,5. Sätter vi siffran i ett perspektiv ser vi att snittet de senaste 10 året har varit 13.5.

Sammantaget är vi inne i en period där aktiemarknaden tidigare tålmodigt absorberat och skakat av sig negativa nyheter, vilket indikerat att den önskar fortsätta uppåt inom ramen för den långsiktigt stigande trenden. Frågan är nu om börsen kommer lyckas skaka av sig ännu en knackig rapportperiod.

Vänlig hälsning,
Erik Hansén