Konjunktursignaler att följa framöver

Förvaltaren har ordet, oktober 2016.

Aktiemarknaderna utvecklades svagt under inledningen av oktober månad. Rädsla för att den europeiska centralbanken skulle avisera minskade köp av obligationer i marknaden och att den amerikanska centralbanken kommer höja styrräntan mot slutet av året påverkade i synnerhet räntekänsliga branscher negativt.

Fastighetsbolag och konjunkturstabila bolag tog stryk. Oron för räntehöjning i USA dämpades efter att den amerikanska centralbankschefen tonat ner risken för en snabb höjning av räntan, vilket stabiliserade aktiemarknaderna i mitten av månaden. Aktiemarknaderna fortsatte sedan upp i takt med att företagsrapporterna i stort sett kom in som förväntat. I Sverige stack verkstadsföretaget Atlas Copco ut med en bra rapport. Man pekade på att orderingången för gruvsektorn såg bättre ut. Volvos rapport kom in som förväntat men nämnde att lastvagnsförsäljningen i Europa har nått sin topp och kommer minska nästa år. Även Sandviks rapport var som förväntat men man nämnde att det råder fortsatt osäkerhet om vart den amerikanska konjunkturen är på väg. En stor besvikelse var Ericssons rapport som var betydligt sämre än förväntat. Försäljningen minskade på alla affärsområden. Telekomoperatörerna har nått sin topp i investeringar i ny telekomutrustning. Bankernas resultat rönte inte någon större uppmärksamhet. Den stora frågan är om bankerna kommer kunna behålla sina höga utdelningar. Vidare kommer det krävas stora investeringar i digitalisering i bankerna framöver.

Även internationellt kom företagsrapporterna i stort sett in som förväntat. Bland rapporter som stack ut var bl.a. Microsoft, American Express, Procter & Gamble och Pepsico vilka alla var bättre än förväntat medan det omvända gällde för bl.a. IBM, Intel och Whirlpool.

I våra fonder som allokerar mellan aktier och räntor ligger vi överviktade i aktier. Framöver blir det viktigt att bl.a. följa konjunktursignaler; kommer den kinesiska ekonomin fortsätta att växa i samma takt som i år efter en mycket kraftig kreditexpansion det senaste året; kommer trenden att amerikanska företag köper tillbaka egna aktier i en lägre takt att hålla i sig; kommer riksbanken sänka räntan framöver; vilket beslut kommer ECB ta i december om köp av obligationer i marknaden när det nuvarande programmet löper ut i mars 2017? Det är sannolikt att ECB någon gång nästa år kommer att minska sina köp av obligationer i marknaden. Kommer denna minskade stimulans ersättas av ökade infrastrukturinvesteringar i Europa? Sist men inte minst kommer den amerikanska centralbanken höja räntan i år och hur kommer de finansiella marknaderna reagera på detta? Oavsett vem som vinner det amerikanska valet är det sannolikt att det kommer bli mer fokus på investeringar i infrastruktur i USA, vilka sedan många år tillbaka är eftersatta.

Inge Knutsson, Chefsförvaltare