Förvaltaren har ordet, november 2016

Förvaltaren har ordet, november 2016

Den initiala reaktionen på att Donald Trump vunnit valet blev en kraftig nedgång på de asiatiska aktiemarknaderna. Denna nedgång förbyttes snabbt i en uppgång på aktiemarknaderna. Man fokuserade på att det sannolikt kommer ske stora satsningar på infrastruktur i USA och att skatterna för de amerikanska företagen sänks. I kölvattnet av detta stärktes dollarn och räntorna på obligationer gick upp. I Asien föll flera valutor till de lägsta nivåerna sen mars 2009.
I våra fonder som allokerar mellan aktier och räntor ligger vi överviktade i aktier. Vi viktade upp USA i samband med att det amerikanska presidentvalet blev klart. En anledning till den ökade andelen aktier är att vi tror att det finns goda möjligheter att den amerikanska bolagsskatten kommer att sänkas framöver. För närvarande ligger den på en hög nivå jämfört med många andra länder. Lägre skatter för de amerikanska företagen förväntas ge ett stöd till den amerikanska aktiemarknaden i det korta perspektivet.

Framöver blir det viktigt att följa konjunktursignaler, kommer tillväxten i USA fortsätta på nuvarande nivå trots att obligationsräntorna gått upp kraftigt och dollarn stärkts? Kommer den amerikanska centralbanken höja räntan i december?

Även i Europa har räntorna på obligationer gått upp, i synnerhet i Italien inför den stundande folkomröstningen om förslag till en ny konstitution. Påverkar det tillväxten i Europa? I december förväntas ECB lämna besked om hur de tänker agera efter att det nuvarande programmet om köp av obligationer i marknaden löper ut i mars 2017. Kan den kinesiska ekonomin fortsätta att växa i samma takt nästa år efter den kraftiga kreditexpansionen i år? Detta är några av de saker som kommer att påverka marknaderna framöver.
Förhoppningar om en bättre tillväxt i den amerikanska ekonomin och lägre skatter för de amerikanska företagen har lett till högre obligationsräntor, att dollarn gått upp och en starkare aktiemarknad i USA. Amerikanska investerare har ökat sin andel inhemska tillgångar på bekostnad av utländska tillgångar, i synnerhet på emerging market. Denna trend kan bestå ett tag till. Men om de högre obligationsräntorna och den starka dollarn leder till att den amerikanska ekonomin kyls av lite så kommer sannolikt dollarns förstärkning och uppgången på obligationsräntorna lugna ner sig. Detta skulle vara positivt för emerging market, i synnerhet för Sydostasien som har en stark inhemsk tillväxt.