SvD, A Perfect Guide: Skärp er fondförvaltare!, krönika av Lisa Seligson

Allt fler fondsparare tar Nobelpristagaren Eugene Famas råd och byter från aktivt förvaltade fonder till indexfonder. Det är svårt att klandra dem. Vi i branschen har ett ansvar att visa att vi har ett existensberättigande.

Att slå index med en bred Sverigefond är nämligen en bragd som få lyckas med. Merparten av alla Sverigefondförvaltare kombinerar istället höga avgifter med en avkastning som inte når upp till Avanza Zero, indexfonden utan avgift. Men det finns de som lyckas slå index.

För att lyckas gäller det att inte ha samma innehav som index. Fonder med många innehav och i stora bolag blir mycket lika index och har därmed ingen möjlighet att avkasta bättre än marknaden. Förvånansvärt få inser detta. Det finns ett nyckeltal som heter ”Active share” som visar hur mycket en fonds innehav avviker från innehaven i index. Spannet ligger mellan 0-100% där 0% innebär att fonden ser exakt ut som index. Morningstar har gjort en analys på 126 aktiefonder. Resultat: bankernas aktiefonder ser överlag ut som index och de som avviker mest är småbolagsfonder. Slutsats: köp inte breda stora aktiefonder utan istället billig indexförvaltning. Småbolagsfonderna är dock intressanta att titta på!

Sedan gäller det självklart att avvika åt rätt håll när det gäller avkastningen. Ju större Active share-fonden har, desto mindre krävs det i avkastning över index på den delen för att fonden som helhet ska slå index och tvärtom. Om fonden har en Active share på 90% som avkastar 10% bättre än index blir det en överavkastning för fonden som helhet om 9% gentemot index. Om Active share istället är 20% måste den delen avkasta 45% i överavkastning för att nå 9%.

För att kunna analysera om fonden har möjlighet att avvika positivt gäller det att sätta sig in i hur förvaltaren agerar. Hur analyseras bolagen; träffar förvaltaren företagsledningen, undersöker produkterna, frågar konkurrenterna, utvärderar varumärket och marknaden? Hur är förvaltaren tidsperspektiv vid investeringar? Det bör stämma överens med ditt. Hur flexibla är fondens ramar? Mer flexibilitet ger fler möjligheter men kan kanske också mer risk. Hur ser fondens arvode ut? Ett rörligt arvode efter prestation innebär att du bara betalar om förvaltaren verkligen slår index.

Ingen fondförvaltare har ett magiskt koncept som alltid fungerar. Men det är uppenbart att det inte går att skapa överavkastning med breda aktiefonder. Om branschen ska försvara sitt förtroende mot tunga kritiker måste finansmarknaden visa att den kan slå index oftare och för det krävs det förvaltare med råg i ryggen som vågar investera i endast de fåtal bolag som de verkligen tror på!