Februari blev faktiskt en riktigt dålig månad, där Affärsvärldens Generalindex sjönk med 2,2 procent. Trenden var global, även om Stockholm sin vana trogen svängde mer än de flesta börser. S&P 500 sjönk 2,2 procent över månaden, och Nasdaqbörsen slutade månaden med en nedgång på 1,7 procent. Europabörserna, mätt med STOXX 600 sjönk 2,1 procent.

Konsumentvaror och industribolag hörde till de sektorer på Stockholmsbörsen som gått bäst under februari. Konsumentvaror gick trots det ner 1,5 procent på månaden medan industribolag gick ner mer måttliga 0,3 procent (vilket naturligtvis berodde på att det stigit kraftigt tidigare i månaden). Småbolag klarade sig generellt sämre än börsen totalt med en nedgång på 3,2 procent, så brukar det också se ut i nedgångsperioder.

Däremot var det kanske mera överraskande att en trygg sektor som Finans sjönk mer än börsen. I telekom var bilden splittrad, leverantörer som Ericsson hörde till förlorarna medan operatörerna hörde till vinnarna med en uppgång på nästan 6 procent.

Börserna inledde som sagt månaden med samma grundmurade optimism som kännetecknade januari. Rapportperioden för fjärde kvartalet, som fortsatte med full kraft i februari och bolagen fortsatte att överraska positivt i såväl Sverige som Europa och USA.

Dessutom såg februari ett pärlband av tunga företagsaffärer. Telekom-leverantören Ericsson gjorde två stora köp av dels ett amerikanskt fiber-acessbolag, Entrisphere, samt det Tandberg TV (verksamma inom mobil TV). Fordonstillverkaren Volvo köpte in sig ytterligare i japanska Nissan Diesel och passade dessutom på att köpa vägmaskinsdivisionen från amerikanska Ingersoll-Rand. Atlas Copco köpte motsvarande verksamhet i och med köpet av Dynapac. Investor köpte hälsovårdsföretaget Mölnlycke osv, osv.

Det här, tillsammans med utsikter om stora utdelningar och fortsatt låga räntor fick nog de flesta att börja tycka att börsen var osårbar. Men det var den uppenbarligen inte.

Börsoron i maj 2006 utlöstes av en hög amerikansk inflationssiffra som utlöste en del oro för stigande räntor. Så var det inte den här gången. Tvärtom var räntemarknaden snarare en positiv faktor i februari i år. Den amerikanska centralbanken Federal Reserve signalerade tydligt och klart att de inte planerar att göra något alls kommande halvår. Det betyder alltså att det inte blir någon sänkning, men, till mångas lättnad, inte heller någon höjning.

I Sverige chockade Riksbanken, inte med sin räntehöjning på 25 punkter för den var väntad, men däremot med sin ränteprognos. Där förutspådde bankens direktion att reporäntan skulle toppa på 3,75 procent för att sedan ligga där till det första kvartalet 2010! Det gav bränsle åt börsoptimism (och lite extra fart på bostadsmarknaden också för den delen).

ECB höjde räntan som väntat med 25 punkter. Det gjorde också Bank of Japan efter en hel del spekulationer. Bank of Japan försäkrade efter beskedet att man kommer att gå varsamt fram i fortsättningen vilket togs emot med lättnad. Men…kanske ligger en del av förklaringen till de skakiga börserna i just Japan. Det har varit mycket oro kring så kallade carry trades, alltså att hedge funder och andra riskvilliga spekulanter är finansierade i yen, en process som skulle kunna raseras om lånekostnaden stiger när Japan höjer räntan. Det är kanske en slump, men det är ändå värt att notera de två stora börsrekylerna de senaste åren har kommit strax efter det att den japanska centralbanken stramat åt penningpolitiken.

Det kan också vara så att oron är grundad i konjunkturen. Siffrorna från Japan och Europa var fortsatt bra i februari, men över den amerikanska ekonomin syntes en del mörka moln. Detaljhandel, industriproduktion, orderingång och hus marknaden började se oroväckande svaga ut i de siffror som kom i slutet av månaden. Att den tidigare centralbankschefen Alan Greenspan var ute och diskuterade möjligheten för en amerikansk recession gjorde naturligtvis inte saken bättre.



Fondernas portföljer

Reavinstfonden

Förändringar i portföljen
Fonden har minskat innehavet i Kinnevik, Tele 2 och OMX. Vidare har fonden ökat i Swedbank, Volvo, Autoliv och Investor.

Kursutvecklingen
Reavinstfondens utveckling var -1,2 procent under perioden. Six Return Index sjönk under samma period med -2,2 procent.
Fondens 10 största aktieinnehav
Hennes & Mauritz, SSAB Millicom, NCC, Kinnevik, Assa Abloy, Handelsbanken, ABB, Astra Zeneca samt Volvo Fondens likviditet uppgick till 2 procent vid månadsskiftet.

Trygghetsfonden

Förändringar i portföljen
Fonden har minskat innehaven i Saab, Kinnevik och Tele 2. Fonden har ökat innehavet i Investor och Handelsbanken.
Kursutvecklingen
Trygghetsfondens värde förändrades under perioden med 0,1 procent och utvecklingen för Six Return Index/T-bill var -1,5 procent.
Fondens 10 största aktieinnehav
Hennes & Mauritz, Ericsson, SSAB, Kinnevik, Meda, Investor, Scania, JM och Swedish Match.

Räntebärande placeringar
Andelen räntebärande papper i fonden utgör f n 23 procent.

Tennisfonden

Förändringar i portföljen
Fonden har köpt aktier bl.a. i TietoEnator, Swedbank och Lundin Petroleum. Försäljningar har gjorts i Danske Bank, Electrolux och SSAB.

Kursutvecklingen
Tennisfondens värde förändrades med -1,1procent, Six Return Index/T-bills med -1,5 procent och Six Return Index med -2,2 procent.

Fondens 10 största innehav
TietoEnator, Ericsson, Karo Bio, Bioinvent, Swedbank, Lindex, Lundin Petroleum, Nokia, Orkla, Handelsbanken.

Europafonden

Förändringar i portföljen
Fonden köpte aktier i bl a MAN Group, Telenor och TietoEnator. Försäljningar gjordes i Deutsche Post, Vestas Wind Systems och Statoil.

Kursutvecklingen
Europafondens värdeförändring under perioden var -1,0 procent, Förändringen för Dow Jones Stoxx 50 Europe, räknat i svenska kronor, var -0,1 procent.

Fondens 10 största innehav
XCounter, MAN Group, , BNP, Karo Bio, ABN Amro, TietoEnator, Telenor, Vallourec, C-Quadrat och Royal Bank of Scotland.

Hedgefonden

Kursutvecklingen
Hedgefondens värdeförändring under perioden var 0,1 procent och OMRX T-bill Index 0,29 procent.


Avkastningsfonden

Kursutvecklingen
Avkastningsfondens värdeförändring under perioden var 0,5 procent och T-bond/T-bill Index 0,9 procent.


Likviditetsfonden

Kursutvecklingen
Likviditetsfondens värdeförändring under perioden var 0,22 procent.