SEB:n päästrategi Hiljanen ei odota Fediltä uusia toimenpiteitä keskiviikkona – inflaatiotavoitteen saavuttaminen nykykeinoilla erittäin vaikeaa

Yhdysvaltain keskuspankin Fedin odotetaan pitävän rahapolitiikkansa ennallaan keskiviikkona, painottavan finanssipolitiikan merkitystä ja korostavan valmiuttaan lisätoimenpiteille. Markkinoiden päähuomio tulee olemaan päivitetyissä korko- ja talousennusteissa, sekä ennen kaikkea pääjohtaja Powellin kommenteissa koskien uudelleen muotoillun inflaatiotavoitteen käytännön toteuttamista.

- Konkreettiset lisätoimenpiteet ennen joulukuun kokousta näyttävät epätodennäköisiltä, samalla kun epävarmuus talouden elpymisen jatkumisesta lisää heilahteluja osakemarkkinoilla, SEB:n päästrategi Jussi Hiljanen toteaa.

Finanssielvytyksen hyytyminen uhkana talouden toipumisen jatkumiselle

Massiivisen finanssipoliittisen elvytyksen ja keskuspankin toimenpiteiden tukemina Yhdysvaltain työmarkkinat ja yksityinen kulutuskysyntä ovat vahvistuneet kesän aikana, kun taloutta on avattu pandemian aikaisten sulkutoimenpiteiden jälkeen.

- Talouden odotuksia nopeammasta käynnistymisestä huolimatta Fed on toistuvasti varoitellut liiallisesta optimismista ja nähnyt finanssipoliittisen elvytyksen vähenemisen uhkana taloudelle. Poliittisen kädenväännön jatkuessa todennäköisyys uudelle merkittävälle tukipaketille ennen marraskuun presidentinvaaleja on pienentynyt, Hiljanen toteaa.

Vaikka keskuspankki tulee päivittämään kuluvan vuoden kasvu- ja inflaatioennusteitaan ylöspäin, tulee se korostamaan finanssipaketin sekä erittäin ekspansiivisen rahapolitiikan tarvetta jatkossakin. Avomarkkinakomitean jäsenten uusien ohjauskorkoennusteiden odotetaan ennakoivan ohjauskoron pysyvän nykytasollaan 2023 vuoden loppuun.

Korkoaseen ruuti loppumassa – uudet keinot antavat odottaa itseään

Pääjohtaja Powell ilmoitti Fedin siirtymisestä uuteen joustavaan kahden prosentin inflaatiotavoitteeseen elokuun lopulla. Uudelleenmuotoiltu tavoite pyrkii inflaation nostamiseen joksikin aikaa tavoitetason yläpuolelle kompensoimaan viime vuosien selvästi matalampaa kuluttajahintojen nousuvauhtia.

Alueellisten keskuspankkien johtajat ovat indikoineet toivovansa inflaation nousevan väliaikaisesti noin 2.5 prosentin tasolle – viimeisen kymmenen vuoden aikana keskimääräinen vuosi-inflaatio on ollut vain 1.5 prosenttia. Lehdistötilaisuudessa Powellin odotetaan vastaavan yhtäältä kysymyksiin siitä, että kuinka ylös keskuspankki on valmis antamaan inflaation nousta, ja toisaalta kertomaan keinoista, millä inflaatiota saataisiin nostettua. Nykyisin käytössä olevilla keinoilla inflaation nostaminen näyttää erittäin vaikealta.

- Näkemyksemme mukaan inflaation nostaminen tavoitetasolle tai sen yläpuolelle nykyisillä rahapolitiikan välineillä tulee olemaan hyvin vaikeaa, ellei mahdotonta epävarmojen talousnäkymien ja työmarkkinoiden heikkouden aiheuttaman hitaan palkkainflaation ansiosta. Markkinoiden valmiiksi maltillisten korko-odotusten takia Fed odottanee joulukuuhun, ennen kuin se täsmentää, millä inflaatiotasolla korkojen nosto voisi tulla ajankohtaiseksi.

Keskuspankki pitää reaalikorot ennätysalhaisella tasolla

- Huolimatta Yhdysvaltain valtavasta velanotosta, odotamme pitkien valtionlainakorkojen nousevan vain hieman tulevien 9-12 kuukauden aikana. Odotamme keskuspankin haluavan pitää 10 vuoden reaalikoron lähellä nykyistä noin -1 prosentin tasoaan säätämällä valtionlainaostojen määrää siten, että pitkien nominaalikorkojen annetaan nousta vain käsikädessä markkinoiden inflaatio-odotusten kanssa, Hiljanen kertoo.

- Ennakoimme 10-vuoden valtionkoron olevan 0.80 prosenttia tämän vuoden lopussa ja 0.90 prosenttia vuoden 2021 puolivälissä.

Dollarin jatkaa heikentymistään vaalien jälkeen

Marraskuun presidentinvaaleihin liittyvä poliittinen epävarmuus ja talouden epävarmat näkymät ovat väliaikaisesti katkaisseet dollarin heikentymistrendin viimeisten 1-2 kuukauden aikana.

- Vaikka epävarmuus pitänee EUR/USD:n 1.18 tason lähellä loppuvuoden aikana, odotamme euron vahvistumisen dollaria vastaan jatkuvan ensi vuoden puolella. Uskomme EUR/USD:n nousevan 1.24 tasolle ensi vuoden toisella puoliskolla, Hiljanen päättää.