Svak krone hindrer rentekutt

Som ventet holdt Norges Bank renten uendret. De varsler at det trolig blir et nytt rentekutt først etter sommeren neste år og at det trolig blir ett eller kanskje to kutt neste år. Svak kronekurs er viktigste årsak til at renten må holdes uendret frem til neste høst.

I pressemeldingen legger Norges Bank vekt på de følgende forhold:

• Prisveksten godt over målet nest år, vil ikke nå målet før tidligst 2029
• Kronen har svekket seg og bidrar til å løfte inflasjonsprognosen fremover
• Lønnsveksten justert opp til 4,9% i år, 4,2% neste år.
• Svak vekst fremover, BNP for fastlandsøkonomien ventes å øke 1,3% årlig i 2026 og 2027

Renteprognosen er justert marginalt ned siden september. Neste rentekutt vil trolig ikke komme før etter sommeren neste år, og Norges Bank antyder at det kan bli ett eller to rentekutt neste år. De sikter seg inn på en styringsrente på litt over 3% ved utgangen av 2028. Den gjennomsnittlige boliglånsrenten vil da falle til litt i overkant av 4,5 prosent ved utgangen av 2028.

Norges Bank advarer om at hvis kronen fortsetter å svekke seg, så vil de kunne måtte sette opp renten. En svak krone bidrar til høyere lønnsvekst, via frontfagsmodellen der eksportsektoren er del av frontfaget og setter rammen for hele økonomine. Hvis lønnsveksten blir høyere vil kostnadene for bedrifter og offentlig sektor holder seg høy lenger enn det som i dag ligger i prognosen.

Norges Bank har kun ett virkemiddel for å hindre svakere kronekurs, og det er renten. Andre deler av den økonomiske politikk kunne bidratt til å gjøre det mer attraktivt å investere i Norge og dermed til økt etterspørsel etter norske kroner, men det er ingen tegn til det. Derfor må Norges Bank holde renten uendret, og i verste fall øke renten fremover, for å hindre en videre svekkelse av kronen. For å overbevise investorer trengs det mer enn luftige planer og slagord, de vil se konkrete forbedringer i rammevilkår for næringsliv, kapital og norske private eiere.

Det er to hoved drivere av veksten i norsk økonomi nå; 1) økt privat forbruk og 2) økt offentlig forbruk. Dette holder aktiviteten oppe og bidrar til å holde arbeidsledigheten på et relativt lavt nivå. Men, investeringene i olje og gass vil falle med 3% neste år og med 6% årlig i 2027 og 2028. Dermed mister Norge en viktig vekstimpuls. Samtidig legger Norges Bank til grunn at boliginvesteringene skal øke med 3,3% neste år og rundt 7,7% de to neste årene. Det er et usikkert anslag, og avhenger av rentekutt. Kredittveksten for bedrifter er på kun 1,7% årlig vekst, noe som tyder på at næringslivet er avventende til å låne for å investere. Norsk økonomi preges altså av svak vekst og høy prisvekst, med risiko for en videre kronesvekkelse.

Den svenske sentralbanken hold i dag renten uendret på 1,75%. Tross en betydelig lavere rente har den svenske kronen styrket seg til 1,10 mot den norske. I Sverge justerte sentralbanken opp veksten i BNP til 2,9% neste år, mens inflasjonen vil falle til kun 0,9%.