Svenskt Småbolagsindex Stiger Med 40% – Är Uppgången Hållbar?

Det svenska småbolagsindexet (CSXRXSE) har under den senaste månaden visat fortsatt styrka, vilket markerar en kraftig återhämtning med över 40 procent sedan bottennoteringen i oktober förra året. Trots tidigare svaga kvartalsrapporter har marknaden nu valt att blicka framåt, driven av positivare utsikter för andra halvåret.

Småbolagen drabbades hårt under 2022 och större delen av 2023 i jämförelse med de stora bolagen. Anpassningen till ständigt stigande räntor och osäkerheten kring ränteutvecklingen påverkade både diskonteringsviljan och riskaptiten negativt. När den amerikanska centralbanken pausade sina räntehöjningar i oktober och inflationsdata började visa på en nedgång, ökade risksentimentet markant. Vid detta tillfälle värderades småbolagen med en betydande rabatt jämfört med de större bolagen, vilket tillsammans med sänkta vinstförväntningar och sjunkande räntor förklarar den kraftiga uppgången.

Framåt ser vi att värderingsgapet mellan småbolag och stora bolag har minskat. Historiskt sett är småbolagen nu varken dyra eller billiga i förhållande till större bolag. Den långsiktiga avkastningen genereras av vinsttillväxt, ett attribut som småbolagen historiskt sett har levererat bättre än större bolag. Under perioder där småbolagens vinsttillväxt i snitt legat på 10,2 procent jämfört med 7,3 procent för de stora, har småbolagen levererat en avkastning på 522 procent mot 382 procent för de stora.

År 2023 var ett dåligt år vinstmässigt för småbolagen med negativ tillväxt för många. Om förväntningarna för 2024 och 2025 infrias, kommer småbolagen att gå från negativ till positiv vinsttillväxt. Lättare jämförelsetal innebär att vinsttillväxtsiffrorna kommer att bli höga, vilket kan jämföras med storbolagen som står inför en förväntad avtagande vinsttillväxt. Detta momentum bör kunna stödja småbolagen framöver.