Marknadssyn december 2025: Momentum in i 2026

2025 ser ut att sluta på en positiv not och sannolikt tar 2026 taktpinnen vidare. Amerikanska räntesänkningar står för dörren, och så länge de görs utanför en recession är det positivt för aktiemarknaden. En ny Fed-ordförande väntar dessutom till våren och allt annat än en duva vore överraskande.

För fortsatta uppgångar krävs att redan uppskruvade vinstestimat infrias på andra sidan Atlanten likväl som att AI-narrativet inte tappar momentum. Men få saker är givna och sprickorna i fasaden finns där. Värderingarna likväl som sentimentet är uppskruvade och den höga koncentrationen på indexnivå skapar ökad sårbarhet.

Vi avslutar året på den neutrala sidan, håller oss diversifierade och våra sinnen öppna då allt är föränderligt. Vi finner styrka i den svenska återhämtningen, vilket bör leda till en breddning i marknaden in i nästa år.

Sårbar marknad behöver AI och räntesänkningar

Volatiliteten och bottennivåerna från tidigare i april känns idag långt borta, även om just rörelserna blivit något större senaste månaden. Vilket indikerar ett mer nervöst investerarkollektiv. Koncentrationen i marknaden har dock enbart ökat och få är de bolag som bidragit till årets uppgångar i den amerikanska marknaden. Allt handlar om förväntansbilden, och det krävs inte mycket för att besvikelserna ska driva. Lite mindre positiva utfästelser är allt som behövs. Samtidigt är rädslan att missa vidare uppgångar påtaglig, medan fondförvaltarna har börjat fråga sig om den rådande investeringshetsen inte har gått lite för långt. Givet de enorma investeringar som nu sker blir det avgörande om produktivitetseffektiviseringarna sker det närmaste året eller om tidshorisonten är betydligt längre.

Allt verkar hänga på Fed

Den 10 december väntar nästa räntebesked från amerikanska Fed. En sänkning är åter på bordet, men vägen dit har varit volatil. Något som tydligt har avspeglat sig i marknadsrörelserna. Marknaderna har uppvisat en ovanligt stor och direkt ohälsosam känslighet till huruvida Fed kommer att sänka räntan eller ej.

Svensk styrka bekräftas

Inkommande svenska makroekonomiska data visar framfötterna och överraskar positivt snarare än negativt. Och momentum från tidigare i år byggs på vidare.

Inköpscheferna (PMI) har sedan tidigare uppvisat en god trend åt rätt håll. Visst svajande är att vänta från månad till månad, men riktningen är det viktiga och att de rätta parametrarna driver så som att orderböckerna stärks och anställningsplanerna förbättras.

ALLOKERINGSINDIKATOR

Vår allokering förblir neutral mellan aktier och räntor, men inom respektive tillgångsslag håller vi en mer diversifierad exponering. Vi ser vidare styrka inom svenska aktier där tidigare draglok inom storbolagen hjälps av en breddning in i 2026 som följd av en allt stabilare ekonomisk återhämtning. Vi förblir underviktade amerikanska aktier där riskerna ligger på den höga sidan med stretchade värderingar, smala uppgångar och en wobblande ekonomisk utveckling. Högt ställda förväntningar måste infrias likväl som att AI-narrativet förblir intakt. Inom räntemarknaden förespråkar vi en mer balanserad portfölj där vi ämnar fortsätta öka risken något genom att vidare minska vår tidigare undervikt mot high yield.