Marknadssyn februari 2026: Ljuset återvänder – men kylan biter kvar

Likt att ljuset på morgonen är på väg åter, taktar Stockholmsbörsen betydligt bättre och hoppet om en ljusning kvarstår. Kylan som håller landet i sitt grepp för närvarande får manifesteras av småbolagen som alltjämt håller tillbaka bredden i uppgången.

I takt med att den amerikanska marknaden präglas av ”Sell America”, AI-turbulens och allmänt spekulativa rörelser i allt från ädelmetaller till kryptovalutor, känns plötsligt den cykliskt tunga, och kanske tråkigare, svenska marknaden alltmer intressant. Ekonomin taktar rätt, valutan förblir stark eller kanske mer stabil härifrån och räntorna hålls nere vilket agerar medvind flödesmässigt. Inledningen på året har om något återigen varit på den starka sidan och värderingarna är på intet sätt låga, varför kortsiktiga bakslag är att vänta. Men vi tiltar svenskt och förblir underviktade den amerikanska marknaden ett tag till.

Sverige hackar sig framåt

Svensk ekonomi har tappat lite momentum när vi tittar på den senaste BNP-siffran som noterades svagare än förväntat. Detsamma gäller den senaste Konjunkturbarometern där hushållen bromsar in något i återhämtningen, vilket även detaljhandelsstatistiken från SCB visar på.

Riksbanken lämnade styrräntan oförändrad vid januarimötet, i linje med prognoserna, där fortsatt paus är att vänta. Men givet att trögheten i återhämtningen består, inflationen överraskar på nedsidan och kronförstärkningen fortsätter är en potentiell räntesänkning åter med i spelet. Vilket även bekräftades i det senaste Riksbanksprotokollet. Inget som vi förväntar oss i närtid, men bevis på att det är farligt att alltför snabbt dra för långtgående slutsatser. Likt bankernas tidigare spekulationer kring en höjning efter en starkare siffra än väntat.

Fed-riktningen inte given

Det här resonemanget blir det omvända för den amerikanska marknaden. Där ligger sänkningar redan i korten, men inflationen är på den höga sidan och riskerar att stiga i takt med att de finanspolitiska stimulanserna ökar i förspelet till mellanvalsåret samt att dollarn förblir svag. Röster höjs därför, givet motståndskraften, att den amerikanska ekonomin riskerar att överhetta med räntehöjningar som följd.

Aktivitet präglar inledningen på året

Vi arbetar kontinuerligt med våra exponeringar och även om vår svenska övervikt kvarstår, allokerar vi om bland både de stora såväl som de små bolagen. Vi plockar samtidigt hem lite vinst i de amerikanska medelstora bolagen efter en stark period. Det här görs till förmån för Europa där vi erhåller en tydligare värdetilt.

Aktiemarknaden präglas generellt av höga värderingar och likt kreditmarknaden med tighta spreadar är avsaknaden av oro uppenbar även om volatiliteten i delar av marknaden från och till är hög. Med pressade yieldnivåer och tighta kreditspreadar håller vi fortsatt vår allokering neutral på tillgångsnivå.

Allokeringsindikator

Vi argumenterar fortsatt för att hålla en neutral allokering, men där vi arbetar med de olika tillgångsslagen i termer av diversifiering. Generellt sätt höga aktievärderingar och tighta kreditspreadar stärker argumenten för att arbeta inom tillgångsslagen. Vi har inlett året på den aktiva sidan och flyttar om inom såväl Sverige som i USA och öppnar mot Europa, medan vi renodlar på räntesidan.

Vill du veta mer?