Marknadssyn juni 2026: Sommarstök inte uteslutet

AI och uppfattningen att Iran-konflikten inte kommer att orsaka någon långsiktig eller permanent skada är vad som driver marknaderna på uppsidan. Ledarskapet i marknaden är extremt smalt, värderingarna är höga och volatiliteten pressas på nedsidan. Till det kan adderas massiva noteringar på agendan, vilket historiskt har varit toppindikatorer, och som kommer att dränera kapital samt att allt färre bolag noteras för nya årshögsta. Det allt medan även kreditmarknaden domineras av tech inom såväl tryggare som mer riskfyllda krediter. Risken eller möjligheterna är tydligt riktade åt ett håll i marknaderna.

Medan aktiemarknaderna har kopplat loss från underliggande makro- och geopolitisk osäkerhet taktar räntorna betydligt närmare olja, inflation och konjunkturell svaghet likväl som statsfinansiella utmaningar. Högre räntor riskerar att bromsa investeringscykeln, medan lättnader eller ett klargörande i Iran-konflikten bör ge återhämtning utanför AI-segmentet och därmed en tydlig boost till det konjunkturella läget. Om det inte drar ut ytterligare på tiden, vilket är en uppenbar risk i dagsläget.

Koncentration i både vinstförväntningar och uppgångar

Koncentrationen i ett amerikanskt index ligger på historiskt höga nivåer, vilket betyder att färre bolag väger allt mer. Sårbarheten ökar med andra ord och tittar vi på utvecklingen är det tydligt vad som är drivande i marknaderna. Den breda massan av bolag inom S&P 500 rör sig snarare i sidled när vi exkluderar AI-relaterat. Vinstgenereringen eller förväntansbilden på framtida vinster ligger likväl åt AI-hållet. Trenden kan mycket väl fortsätta ett bra tag till och driva marknaderna vidare, men risken för bakslag ökar varför viss försiktighet är att förespråka.

Bubbelsnack

Hög koncentration i marknaden är inget nytt och kan fortgå längre än den rationella investeraren förväntar sig. Men nuvarande nivåer är i paritet med historiska toppar. Det utgör inget självklart säljläge utan indikerar att medvetenheten bör höjas och riskerna spridas. Den rådande investeringsviljan är hög och så länge kapital slussas vidare in i utbyggnaden av AI och förväntansbilden om snar avkastning på investeringarna förblir göds utvecklingen på uppsidan. Men det kan vända snabbt.

Inflationen styr centralbankerna

Inflationen står nog högst upp på de flesta centralbankers agenda. Medan Riksbanken har råd att avvakta lutar ECB åt en höjning i ett tidigare skede trots fortsatt svaghet i Tyskland och ett politiskt rörigt Frankrike.

Sommarvolatilitet inte uteslutet

Sommarmånaderna har under senare år varit åt det positiva hållet, vilket nuvarande momentum fortsatt talar för. Men osäkerheten är påträngande, vilket talar för en ökande volatilitet i takt med nya rubriker, utspel och makrostatistik. Bristande eller vacklande AI-momentum kan likväl det lätt stjälpa helheten, varför en mer volatil sommar känns som ett troligt utfall. Men volatilitet skapar också möjligheter och en avkylning i AI-hettan vore nog inte fel. Och i slutändan behövs en breddning i marknaden för mer beständig uppgång och där är det konjunkturen som är avgörande.

ALLOKERINGSINDIKATOR

Risktagandet är högt i marknaden, och det baseras på ett högst ensidigt tema inom såväl aktie- som räntemarknaden. Med fullinvesterade investerare, höga värderingar och ett oklart makroekonomiskt läge ser vi inga skäl till att frångå vår tidigare neutrala allokering mellan aktie- och räntetillgångar. Vi har sedan tidigare minskat vår undervikt mot amerikanska aktier och vi genomför vidare justeringar för att diversifiera vår totala risk i portföljerna. Vi genomför i övrigt inga förändringar i vår övergripande syn, utan den fortsatta utvecklingen får avgöra kommande risktagande.

Vill du veta mer?