Marknadssyn maj 2025: En känsla av falsk trygghet

Marknaden är ett väsen som inte alltid är lätt att förstå. Framåtblickande, men inte rationell vid varje given tidpunkt och framför allt irrationell längre än vad som ibland känns möjligt. Lägg därtill en person som är allt annat än förutsägbar och det rådande marknadsklimatet blir svårnavigerat minst sagt. Tullar i all ära. Det går att hantera för bolagen om nivåerna skulle vara kända, men bristen av förutsägbarhet och den genomgående slumpmässigheten i alla uttalanden skapar endast förvirring och inaktivitet. Det tenderar inte att vara goda förutsättningar för kloka investeringsbeslut. Det ser bra ut idag, men vad händer om sex månader?

Marknaden verkar dessutom agera utifrån förhoppningen att tullarna ska rullas tillbaka, vilket är fullt möjligt men skadan är redan skedd och frågan är snarare hur snabb och i vilken omfattning den ekonomiska inbromsningen sker samt vad som egentligen är inprisat i dagens värderingar. Vinsterna har justerats, men är det tillräckligt när nivåerna fortsatt indikerar dubbelsiffrigt på andra sidan av Atlanten i en ekonomisk miljö präglad av tydlig avmattning och en enorm osäkerhet.

Vi återupprepar vår försiktiga inställning till riskfyllda tillgångar, ser fortsatt volatilitet och har under senaste tiden snarare ökat flexibiliteten i våra portföljer för att kunna vara mer aktiva.

Är marknadens återhämtning uthållig?

Vi ser ett klassiskt mönster upprepa sig i aktiemarknaderna där tidigare fall återhämtas till hälften. Vi har en korrektion på 20% från topparna, vilket sker från tid till annan och när uttalandestormen har dragits tillbaka och bolagen visat fortsatt stabilitet i vinsterna för bakomliggande kvartal har halva nedgången reverserats. Men frågan är vad som händer nu? Finns det någon fundamenta bakom som styrker vidare uppgång härifrån eller är stigande kurser endast påeldade av förhoppningar om en tillbakarullning av tullarna utan vidare konsekvenstänk?

Nuläget är svårbedömt men tydligt svagt

Inkommande amerikanskt makro har vänt ned och överraskar på den negativa sidan. Läser vi Feds Beige Book, vilken beskriver ekonomisk utveckling i olika regioner så visar den tydligt på svagare utsikter från en majoritet av distrikten på en rad punkter.

Vinsterna revideras ned, men fortsatt förväntas 10% vinsttillväxt i USA för innevarande år och dubbelsiffrigt även för 2026. Det här ger ett P/E-tal på 20x, vilket är betydligt högre än historiska snitt. Ett likaviktat index är mer i linje med genomsnittet likväl som småbolagsindex. Större potential där alltså vid en eventuell mer uthållig vändning.

ALLOKERINGSINDIKATOR

Vi förblir på den försiktiga sidan och ligger alltjämt underviktade aktier, en allokering som initierades under februari när marknaden och placerare överlag uppvisade total avsaknad av oro, fondförvaltare var fullinvesterade och tron på en ekonomisk mjuklandning var total. Sentimentet och den generella förväntansbilden har förändrats markant sedan dess, men vi ser fortsatt att riskerna ligger på nedsidan. Vi har även ökat flexibiliteten inom våra ränteexponeringar i samma försiktiga anda. Givet rådande volatilitet, vilken vi tror kommer att hålla i sig, är behovet av kontinuerliga rebalanseringar och därmed flexibilitet av vikt.

Vill du veta mer?
Du kan också kontakta din Säkrarådgivare för mer information om hur aktuell marknadssyn påverkar dina innehav.

Nedan kan du även ladda ner en fördjupad rapport.

För ytterligare information, vänligen se den bifogade rapporten eller kontakta:
Hanna Gerdsdorff
Head of Communications Säkra
Tel: 073-51 321 08
E-post: hanna.gerdsdorff@sakra.se