Marknadssyn maj 2026: Vårkänning, men frostigt

Med den bästa månaden för aktier som tillgångsslag sedan november 2020 bakom oss handlar marknaden som om konflikten ligger i backspegeln. Inga rådande frågetecken är lösta och tiden tickar endast i takt med ökad risk och ekonomisk osäkerhet så länge nuvarande läge kvarstår. Marknaderna väljer att fokusera på vinstförväntningarna som skiftas uppåt drivna främst eller enbart av tech-sektorn, AI-investeringar och potentiella effektiviseringar som följd därav.

En uthållig fredslösning och en återöppning av sundet är av vikt för en mer beständig utveckling på uppsidan, även om AI verkar kunna ta hand om mycket av det tunga lyftet. Vi behåller ett sunt risktagande.

Vilken konflikt?

Amerikanska marknaderna sätter nya all time highs i takt med att vinsterna skruvas upp och konflikten ses som ett minne blott. Men uppgångarna är bleka i termer av bredd, vilket också präglar vinstrevideringarna på uppsidan. Tech, halvledare och energi är de sektorer som ser kraftigt stigande vinster.

Ingen stress för Riksbanken

Med den senaste inflationssiffran i bagaget lättar eventuell höjningsstress för Riksbanken. Den preliminära siffran visade på en årstakt om 0,8%, alltså långt under målet. Mycket drivet av den halverade livsmedelsmomsen självklart, men även en stark krona bidrar medan energi är vad som håller uppe nivåerna.

Amerikansk ränteutveckling mer oklar

Fed håller kvar fingret på pausknappen, men direktionen är historiskt splittrad. Ledamöter ifrågasätter huruvida Fed ligger närmare en sänkning än en höjning givet höga energipriser, en inflation över målet och fortsatt påverkan från tullar. Nu tillträder även Kevin Warsh som ny ordförande med tydligt fokus på räntesänkning om vi ska lyssna på Trump. Men situationen är långt ifrån enkel när Warsh ärver en splittrad direktion med en oklar väg framåt.

Marknaden förväntar sig i dagsläget att Fed förblir på paus under en längre tid, vilket kommer väcka ilska i Vita Huset.

Hoppfullt, men osäkerhet kvarstår

I skrivande stund handlar börserna åt det positiva hållet på hopp om en närstående fred, men Trumps uttalande om ”underskrift eller mer bombning” håller marknaden på helspänn.

En uthållig fredslösning bör gynna cykliska aktier, alltså svenska och europeiska, medan amerikanska redan har diskonterat en AI-relaterad vinstuppgång. Dollarn lär fortsatt handla på den svaga sidan till förmån för kronan, medan råvaror likväl som räntor faller tillbaka på minskad inflationsoro. Men den konjunkturella utvecklingen är fortsatt ett frågetecken varför en balanserad portfölj i termer av risker alltjämt är att föredra.

ALLOKERINGSINDIKATOR

Vi håller oss väldiversifierade där tyngdpunkten ligger mot svenska aktier. Undervikten mot USA har minskats men kvarstår. Osäkerheten är fortsatt en dominerande faktor, även om marknaden väljer att bortse från rådande frågetecken kring den ekonomiska utvecklingen. Räntenivåerna har backat tillbaka något, men inflationsutvecklingen är osäker även om det svenska utgångsläget är bra. Vi fortsätter att arbeta aktivt inom tillgångsslagen.

Vill du veta mer?