Trevor Greethams Investeringsklocka juni: Möjligheter med penningpolitiska skillnader

Våra nyckeltal för den globala tillväxten har varit positiva under 18 månader. Vårt bredare perspektiv är att vi befinner oss i en global återhämtning som inte är synkroniserad och där inflationen är dämpad. Den stabila expansionen i USA ligger bakom en global tillväxt som är starkare än förväntat, samtidigt som avmattningen i Kina håller råvarupriserna och inflationen under kontroll. Mot denna bakgrund kan centralbankerna i G7-länderna föra en expansiv penningpolitik, men eftersom olika ekonomier befinner sig vid olika punkter i konjunkturcykeln skapar de penningpolitiska skillnaderna möjligheter.

Den senaste tidens blandade tillväxt- och inflationsindikatorer innebär dock att den investeringsklocka som är vägledande för vår tillgångsallokering är närmare det neutrala läget än någonsin.
Vi har dock förhoppningar om att tillväxtprognosen kommer att utvecklas positivt och vi förväntar oss inte att de starka råvarupriserna ska bestå. Eftersom klockan sannolikt kommer att återgå till återhämtningsfasen kan den volatila marknaden under sommaren erbjuda en möjlighet att på nytt bygga upp en större övervikt i aktier.

NYCKELTAL I FOKUS

Tillväxt

-Våra nyckeltal för tillväxten har stigit på senare tid, men detta beror främst på återhämtningen för ekonomiska data i USA efter nedgången under första kvartalet. Vi är ännu inte övertygade om att denna minicykel har nått botten.

-I andra delar av världen är prognosen blandad. Den kinesiska bostadsbyggnadssektorn är fortsatt svag, men andra ekonomiska data har stabiliserats. Den japanska momshöjningen kommer att utlösa en tillfällig lågkonjunktur. Den brittiska ekonomin är stark, men aktiviteten håller på att dämpas.

Inflation

-Den stora reservkapaciteten bör hålla inflationen på en låg nivå, men råvarupriserna stiger på årsbasis.

AKTUELL FÖRDELNING AV TILLGÅNGAR

-Vi har haft en övervikt i aktier sedan 2012 mot bakgrund av den fortsatta återhämtningen med en expansiv penningpolitik och dämpad inflation. Vi tog dock hem en del vinster efter att tillväxtindikatorerna försvagats. Marknadens volatilitet under sommaren kan erbjuda en del möjligheter.

-Vi ligger kvar i undervikt i råvaror. Överskottskapacitet, den starka amerikanska dollarn och långsammare tillväxt i Kina är dämpande faktorer.  -Vi har en undervikt i statsobligationer – avkastningen bör successivt öka allt eftersom centralbankerna normaliserar penningpolitiken.