SvD, A Perfect Guide, krönika av Lisa Seligson - Bör man sälja alla aktier nu?

LISA SELIGSON på Lancelot Asset Management:

En vän frågade mig nyligen, ska ni sälja alla aktier nu?

Hur menar du, frågade jag?

Ja, är börsen inte dyr nu?

Oj, tänkte jag. Nu måste vi verkligen reda ut begreppen.

Majoriteten av alla vanliga aktiefonder på marknaden måste

ha närmare 100 % aktier. Oavsett om förvaltarna skulle vilja

sälja aktier går det alltså inte. En aktiefonds primära mål är att

slå börsen, inte att undvika nedgångar. Tyvärr avkastar dock

inte mer än häften av alla aktiefonder bättre än börsen, men

det är en annan fråga.

Men ni har ju en aktiefond som kan ändra aktieandelen?

Ja, men det är en specialfond. En specialfond har friare

mandat. Vi kan ändra aktieandelen mellan 60-120%, vilket är

mycket ovanligt för aktiefonder. Det innebär att vi kan få högre

avkastning än börsen vid uppgångar samt dra ner aktieandelen

och därmed undvika nedgångar, men vi måste alltid äga

minst 60 % aktier.

Jaha, då kommer ni också att förlora pengar om börsen går

ner kraftigt. Ja, men förhoppningsvis mycket mindre. Om vi

tittar 10 år tillbaka i tiden har det varit tre negativa börsår på

Stockholmsbörsen, varav 2008 var det värsta med ett värdetapp

på hela 39 %. Alla dessa nedgångar har återhämtat

sig på drygt ett år, vilket inte är särskilt lång tid. Om du hade

investerat i januari 2008 i börsindex och varit med på hela

börsnedgången hade du idag ändå haft en total avkastning på

127 %, hela 9 % i genomsnitt per år jämfört med ränteavkastningen

på 1 %. Kom då ihåg att du hade investerat vid sämsta

tänkbara tillfälle och ändå fått denna avkastning. Om du inte

har varit med på börsen de senaste tre åren har du missat en

uppgång på 42 %.

Är då börsen dyr nu? Det beror på. Det måste sättas i relation

till bolagens vinster och alternativavkastningen. Vinsterna

har under året ökat vilket innebär att börsen inte har blivit

dyrare om du tittar på värdering i förhållande till vinst. Så

var inte fallet förra året då värderingen blev dyrare eftersom

vinsterna inte växte.

Svaret är således nej. Vi skall inte sälja alla aktier nu, främst

för att vi inte får ha mindre än 60 % aktier och därtill för att vi

inte vill ha mindre aktier eftersom vi inte tycker att börsen har

blivit dyrare i år och att bolagsvinsterna nu växer. Däremot vill

vi köpa rätt bolag till rätt värdering. Det innebär att vi har sålt

de bolag som fått alltför höga värderingar och letar bolag med

bättre värderingar som kan växa mer än börsen som helhet.