”SPP flyr risk inför förväntade miljardvinster”

I artikeln "Så vill SPP Liv slippa undan miljardsmäll" i SvD den 11 december beskrivs en orealisread förlust som om den var bekräftad. Riktigt så enkelt är det inte!

2011 gjorde de traditionella livbolagen en förlust i storleksordningen 200 mdkr, samtidigt som man gjorde ett samlat resultat om ca 15 mdkr i förvaltningen av placeringstillgångarna. Förklaringen finner vi i naturligtvis i sjunkande marknadsräntor och marknadsvärdering av bolagens försäkringsskulder. Lägre räntor ökar skulden, men ökar också värdet på bolagens obligationsportföljer, även om dessa naturligtvis inte ökar i värde i samma grad som ökningen av skulden.

Samma sak gäller i allra högsta grad för SPP. Den miljardsmäll som SvD hänvisar till är en uppskrivning av pensionsskulden, vilket är en orealiserad förlust på samma sätt som svängningar i marknadsräntorna dagligen framkallar orealiserade vinster och förluster på tillgångssidan. SPP som har närmare 90 % av sina tillgångar i räntebärande placeringar gjorde 2011 så stora kapitalvinster på kundernas pensionskapital att man kunder bokföra 370 mkr som realiserad vinst från bolagets andel av totalavkastningen, den s.k. vinstdelningen.

SPP:s problem ligger i stället i att räntenivåerna på lite sikt förväntas stiga, så mycket lägre kan de ju inte bli, vilket omvandlar de orealiserade förlusterna i skuldvärderingen till potentiellt mycket stora orealiserade vinster, samtidigt som avkastningen på placeringstillgångarna förväntas understiga ”garanti”-nivåer. Det är naturligtvis avkastningen på kundernas kapital och inte kortsiktiga förändringar i värderingen av skulden som långsiktigt styr de faktiska behoven att behöva utnyttja utställda försäkringsbelopp (”garantier”). Läs hela artikeln på Itello Insights.