Marknadssyn januari 2026: Hopp om ljusning

Kanske är det i år som de makroekonomiska vindarna blåser åt rätt håll för svensk del och med dem bolagsvinsterna, vilket skulle resultera i bredare marknadsuppgångar och en mer balanserad marknadsutveckling. Mycket talar för att så blir fallet och positioneringen bör vara därefter. I alla fall inledningsvis.

Förutsättningarna för den svenska återhämtningen finns där. Inköpscheferna trummar på, finanspolitiska stimulanser stundar likväl som reallöneökningar vilket ger hushållen medvind. Tron finns där och hoppet likaså, frågan handlar snarare om viljan. Det vill säga viljan hos hushållen att släppa sparbromsen och trycka på konsumtionsgasen. Om något så får de senaste boprisförväntningarna, vilka stigit ordentligt, vittna om en sinnesstämning som i alla fall ger sken av en vilja om något bättre längre fram.

ALLOKERINGSINDIKATOR

Vi inleder det nya året på den neutrala sidan i termer av tillgångsallokering. Vi upplever alltjämt ett gynnsamt klimat för risktillgångar, men vi väljer att ta mer aktierisk i Sverige relativt framför allt USA där vi fortsatt ser hög koncentration och uppskruvade värderingar som en motvind. Den ekonomiska utvecklingen i Sverige talar för en breddning i marknaden under 2026, medan den amerikanska makroutvecklingen kommer med en rad frågetecken där mycket hopp står till förväntade räntesänkningar.

SVENSKA AKTIER

Svenska aktier ser ut att kunna gynnas i den pågående ekonomiska återhämtningen drivet av framför allt bolag med inhemsk exponering. Finanspolitiska stimulanser, reallöneökningar och tidigare genomförda räntesänkningar som börjar bita utgör alla medvindar under 2026. Förutsättningarna för hushållen ser betydligt bättre ut och nyckeln är konsumtionen framåt. BNP-tillväxten går åt rätt håll likväl som att inflationen mattas av och inköpscheferna som vittnar om ljusare utsikter. Vi har en övervikt mot svenska aktier och ser potential för de mindre bolagen.

GLOBALA AKTIER

Den amerikanska ekonomin uppvisar, likt aktiemarknaden, en tudelad utveckling där ett fåtal driver helheten. Majoriteten av hushållen möter en tuff arbetsmarknad, höga boendekostnader och ett alltjämt uppskruvat prisläge, vilket manifesterar i rekordlågt sentiment gällande den egna ekonomin och framtiden. Inflationen ligger fortsatt över målet, medan Trumps tullar inte verkar ha påverkat prisnivåerna i någon nämnvärd utsträckning. Företagen har så här långt absorberat eventuella kostnadsökningar och frågan är om och när dessa överförs mot slutkonsumenten. Marginalerna har hållits uppe via besparingar där anställningsplanerna förblir på den dystra sidan.

AI och geopolitik är starka teman i marknaden, där det förstnämnda håller uppe BNP via enorma investeringar. Starka kassaflöden stöttar capex, men belåningsgraden har ökat markant. Den geopolitiska utvecklingen driver på försvarssektorn, vilket även präglar den europeiska och den svenska marknaden.

RÄNTEMARKNADEN

Räntekurvorna har brantats överlag med stigande långräntor. Som följd av bättre ekonomiska utsikter eller oro om stigande underskott skiljer sig i olika marknader. Kreditspreadarna fortsätter att handla tight, vilket indikerar en god riskvilja där defaultnivåerna inte utgör ett hot i dagsläget. Medan Riksbanken har intagit pausläge, likväl som ECB förväntas Fed sänka den amerikanska styrräntan under året.

Vi håller en neutral allokering mellan IG och high yield efter att ha ökat risken något under 2025.