Marknadssyn mars 2026: Komplex vår att vänta

Tulldebaclet förbyts just nu mot en oljedimma som potentiellt riskerar både inflationsutveckling så väl som global tillväxt. Allt beroende på duration och omfattning av konflikten i Mellanöstern. Osäkerheten är i skrivande stund hög, vilket föranleder en avvaktande inställning mot risktillgångar. Men som så många gånger förr när det gäller Trump-administrationen kan klimatet skifta blixtsnabbt och mycket talar ändå för en mer begränsad skada på världsekonomin, varför vi inte trycker på säljknappen i det här läget utan snarare låter marknaden visa vägen.

För att köplusten ska infinna sig behövs en riktig korrigering, men med det sagt är diskrepansen stor i marknaderna vilket medför att det alltid finns intressanta köplägen för den långsiktige. Vi räknar med slagiga marknader i takt med att förväntansbilden skiftar, men känner oss trygga i vår nuvarande positionering.

En väntad attack, men ett oväntat motstånd

Förväntningarna om en stundande attack mot Iran har legat i korten under en tid med ett tryck uppåt på oljepris såväl som dollarn. Irans, så här långt starka motstånd, var dock inte väntat eller att fler stater skulle blandas in.

20% av världens oljetransporter passerar det så viktiga Hormuzsundet, vilket spelar en avgörande roll i oljeförsörjningen till främst Indien, Kina och Japan. Men även leveransen av naturgas, där Europa är en stor tagare, är i farozonen.

Hoppet står till en kortsiktig konflikt

Det negativa scenariot är en utdragen och omfattande konflikt där energipriser stiger än mer, alternativt förblir höga under en längre period. Det leder till nya inflationsimpulser och överlag minskad aktivitet i ekonomin. En stagflationsliknande miljö vore minst sagt mindre bra för den globala återhämtningen.

Ett kortare och mer begränsat utfall är självklart mest gynnsamt och bör då endast ha marginell eller tillfälligt negativ effekt på den ekonomiska utvecklingen. Men oavsett tar sig osäkerhet in i systemet och bromsar upp.

Centralbankerna på vänt

Riksbanken, eller i alla fall marknadsprissättningen, hade alltmer börjat luta mot en kommande räntesänkning under våren eller sommaren som följd av makroekonomiska motgångar, inflation under målet och den fortsatt tröga återhämtningen. En sänkning som just nu ser ut att utebli som följd av händelseutvecklingen.

Marknaden sägs ju bara kunna fokusera på en sak i taget och en rad stökigheter kvarstår i marknaden som just nu flyttat ur strålkastarljuset. Men de massiva AI-investeringarna i förhållande till genererat kassaflöde, den privata kreditmarknadens bubbeltendenser och amerikansk statsskuld kvarstår alltjämt. Till det ett kommande mellanårsval som kan driva alla möjliga frågor. Diversifiering är som vanligt svaret på att undvika de största nedgångarna och möjligheten att sätta kapital i arbete när ingen annan vill.

Allokeringsindikator

Vi kvarstår i vår neutrala riskallokering där varken aktier eller räntor som tillgångsslag föranleder en mer övergripande positiv stans. Aktier är överlag åt det dyrare hållet och kreditspreadarna indikerar begränsad uppsida i skrivande stund. Vår geografiska fördelning är mer tydlig, där svenska- i kombination med nyligen tillagda europeiska aktier är mer attraktiva än amerikanska och vi förblir marginellt mer tiltade mot tryggare IG-krediter medan durationen alltjämt hålls på den kortare sidan. Marknaderna uppvisar stor diskrepans under indexnivån, vilket ger möjligheter för den långsiktige investeraren.

Vill du veta mer?