Marknadssyn september 2026: Medvindar möter höstvindar

Räntorna tickar uppåt i takt med ökad skuldupptagning för både bolag och stat. Allt medan en oklar väg framåt i Mellanöstern, stigande oljepriser och fortsatta tullstrider eldar på inflationsoron och trycker centralbankerna närmare räntehöjningar.

Starka rapporter med uppreviderade estimat för innevarande och kommande år som följd har tydligt drivit marknaden och agerar medvind. Den underliggande trenden i bolagen är stark varför sälja aktier här antagligen är fel. Men samtidigt är mycket positivt nu diskonterat i kurserna, vilket i kombination med en ökad ränteoro förespråkar fortsatt diversifiering och kontinuerlig re-balansering av risk.

Med uppskruvade tillväxtförväntningar och en kraftigt ökande skuldupptagning riskerar marknaderna att bli slagiga under hösten. Och med största sannolikhet är det makrobilden som kommer att driva volatiliteten framåt.

Vinster och bättre bredd agerar medvind

Aktiekurvorna pekar alltjämt uppåt, men volatiliteten har ökat under sommaren och vägen framåt har blivit lite mer oklar där orosmolnen tornar upp sig. Techbolagens enorma investeringsplaner med skuldupptagning som följd skakade marknaderna under juli, men var som bortblåst under augusti månad. Spekulativa krafter och lösare händer har skakats ur och vi är nu tillbaka i en mer avvaktande marknad.

Räntemarknaderna har tagit över taktpinnen

Statsskulder och inflation har återigen seglat upp på skärmarna med stigande räntor som följd. Förnyad uppgång i oljepriset, räntehöjningar som kryper allt högre upp på agendan och stora statliga lånebehov trycker räntorna vidare uppåt. Räntor upp på förbättrade tillväxtutsikter är en sak och absorberas relativt lätt av marknaden. Men när inflation, stora finansieringsbehov och framför allt amerikanska underskott driver uppgångarna är det en annan sak.

Räntehöjningar på ingående i Sverige

Gällande Sverige har prognoserna under en tid varit spretiga kring synen på Riksbankens väg framåt. Men under senare tid har fältet samlat sig och nu kryper räntehöjningarna närmare enligt prognosmakarna. Riksbanken lämnade styrräntan oförändrad vid det senaste mötet, men lämnade kvar prognosen om en höjning under innevarande år. Svensk ekonomi har visat framfötterna under sommarmånaderna genom att överraska positivt mot förväntansbilden.

ALLOKERINGSINDIKATOR

Vi kvarstår i vår neutrala allokering aktier kontra räntor, vilket grundar sig i koncentrerade marknader både i termer av uppgångar som vinster där värderingarna har dragit i väg i delar av marknaden. Samtidigt har vi ett tryck uppåt på räntor, men en god efterfrågan på krediter. Vi ser mer osäkerhet framåt, efter en längre period av positiv utveckling där mycket nu är diskonterat i det kortsiktiga perspektivet. Vi håller kvar vår övervikt mot svenska aktier, medan USA förblir en mindre undervikt. På kreditsidan har vi neutraliserat vår exponering i termer av tryggare krediter mot mer spekulativa delar. Vi förespråkar diversifiering och kontinuerlig re-balansering av risk i en mer avvaktande marknad framåt.

Vill du veta mer?