SEB:n päästrategi Hiljanen: Bidenin voitto olisi hyvä osakemarkkinoille, Trumpin voitto parempi dollarille

Markkinoiden kannalta presidentinvaalit muodostavat vyyhdin, jonka monimutkaisuus aiheuttaa hermoilua.

Mielipidetiedustelujen ja vedonlyöntitoimistojen mukaan demokraatti Joe Biden on vahvoilla Yhdysvaltain seuraavaksi presidentiksi. Mikään ei ole kuitenkaan varmaa, ja lopullisten tulosten saaminen vienee ainakin päiviä, mahdollisesti useamman viikon, ja pahimmassa tapauksessa vieläkin pidempään. Mikäli Biden vaalit voittaisi, olisi hyvin mahdollista, että demokraatit saisivat enemmistön edustajainhuoneen lisäksi myös senaattiin.

Trumpin ja Bidenin ajamat politiikat poikkeavat merkittävästi toisistaan muun muassa finanssipolitiikan ja sääntelyn osalta. Näillä molemmilla on suuri vaikutus ennen kaikkea osakkeisiin, mutta myös valuutta- ja korkomarkkinoihin. Keskeisessä asemassa on kysymys siitä, että saadaanko finanssipolitiikan keinoin varmistettua talouden elpymisen jatkuminen, ja miten rahoitusmarkkinat tulevat reagoimaan vaalien lopputulokseen.

- SEB:n näkemyksen mukaan Bidenin suurimittainen julkisten menojen lisäys tulisi veronkorotuksista huolimatta olemaan kokonaisvaikutukseltaan osakemarkkinoille positiivinen lopputulema. Pahin skenaario olisi se, että vaalien lopputulos kyseenalaistettaisiin jommankumman ehdokkaan puolelta, SEB:n päästrategi Jussi Hiljanen kommentoi.

Yhdysvaltain valtionvelka tulee kasvamaan merkittävästi vaalituloksesta riippumatta.

- Pidämme kuitenkin epätodennäköisenä, että raju julkisen velan kasvu tulisi nostamaan pitkiä valtionlainakorkoja muutamaa prosentin kymmenesosaa enempää tulevan 6-12 kuukauden aikana, Hiljanen jatkaa.

Keskuspankki on toistuvasti korostanut finanssi- ja rahapolitiikan kohtalon yhteyttä. Huolehtimalla pitkien markkinakorkojen pysymisestä matalana, voi keskuspankki osaltaan myötävaikuttaa talouden toipumiseen tilanteessa, jossa ohjauskorko on jo käytännössä nollassa.

Valuuttamarkkinoilla Yhdysvaltain dollarin näkymät ensi vuodelle riippuvat oleellisesti tulevasta finanssipolitiikasta ja pitkien markkinakorkojen tasosta. Erityisesti Bidenin ajaman politiikan synnyttämä massiivinen budjettialijäämä, negatiiviset reaaliset markkinakorot, ja oletettu keskuspankin taseen merkittävä kasvu arvopaperiostojen seurauksena ovat dollarille negatiivisia tekijöitä.

- Trumpin voitto olisi todennäköisesti valuutan kannalta vähemmän negatiivinen lopputulos. Mikäli osakemarkkinat vaalituloksesta riippumatta taittuvat merkittävään alamäkeen, tulisi dollari kuitenkin todennäköisesti vahvistumaan, Hiljanen analysoi.

Yhdysvaltain vaaleja ja niiden markkinavaikutuksia erilaisissa skenaarioissa on käsitelty SEB:n tuoreimmassa strategiaraportissa: https://research.sebgroup.com/macro-ficc/reports/11770