Talouskasvunäkymät olivat suhteellisen hyvät, kun vuosi 2025 alkoi, mutta Yhdysvaltojen uusi hallinto on muuttanut tilannetta radikaalisti. SEB:n talousennusteen mukaan Ruotsi ja Eurooppa menestyvät suhteellisesti paremmin kuin muu maailma. Suomi jää hieman jälkeen muihin Pohjoismaihin verrattuna.
Maailmanlaajuinen kasvu on edelleen hieman yli 3 prosenttia vuodessa vuosina 2025–2026. Kasvuennustetta on nostettu Yhdysvalloille, mutta laskettu euroalueelle, jota painaa heikko Saksa. Suomessa viennin kasvu vauhdittaa elpymistä, mutta julkisen talouden säästötoimet tukahduttavat kotimaista kysyntää. Suomen BKT kasvaa vuosittain keskimäärin hieman yli 1,5 prosenttia vuosina 2025 ja 2026.
- Ennustamme edelleen 0,25 prosenttiyksikön leikkausta uuteen 4,25–4,50 prosentin Fed funds -tavoitevälille Fedin joulukuun kokouksessa. Tämä on täysin linjassa markkinoiden odotusten kanssa, joissa 0,25 prosenttiyksikön leikkaus on nyt lähes täysin hinnoiteltu, SEB:n päästrategi Jussi Hiljanen toteaa.
Euroopan keskuspankin koronlasku näyttää varmalta, mutta viimeaikaiset kommentit viittaavat siihen, että EKP:n neuvosto on erimielinen sen suuruudesta.
Fed on edelleen viestinyt politiikan asteittaisesta normalisoinnista, mutta vahvat taloustiedot ja Fedin kommentit ovat sulkeneet oven toiselle 0,50 prosenttiyksikön koronleikkaukselle. Yhdysvaltain vaalien tulos saattaa vähentää mahdollisuuksia jatkuviin koronalennuksiin ensi vuonna, mutta talousdata on tärkeämpää tämän vuoden päätöksenteon kannalta.
Suomen taloudessa on toistaiseksi vähän valopilkkuja. Kotitalouksien kysyntä on vaimeaa, vienti heikkoa ja korkea korkotaso haittaa investointeja. Bruttokansantuote laskee tänä vuonna 0,6 prosenttia, mutta alkaa elpyä vuosina 2025–2026.
Vuoden 2024 kasvunäkymät ovat hieman parantuneet. Yhdysvallat on jälleen raportoinut yllättävän vahvasta kasvusta, mutta myös inflaation takaiskuista. Inflaation laskusuuntaus on elossa mutta epävakaa, mikä saa keskuspankit odottamaan pidempään ja laskemaan ohjauskorkoja hitaammin. Viennin ja investointien heikkous painavat Suomen taloutta.
Taloustilanne herättää yhä enemmän optimismia, vaikka geopoliittiset riskit pahenevat. Laskeva inflaatio saa keskuspankit aloittamaan ohjauskorkojen leikkaukset tänä keväänä ja kesänä. Suomen BKT supistuu 0,2 prosenttia tänä vuonna, mutta elpyy 2,0 prosentin kasvuun vuonna 2025.
Maailmantalous hidastuu, mutta eri puolilla maailmaa eri tahtiin. Alhaisempi inflaatio, korkea työllisyys ja nousevat reaalipalkat tukevat edelleen pehmeää laskua. Ohjauskorot ovat saavuttaneet huippunsa, ja Yhdysvaltain keskuspankki aloittaa koronlaskusyklinsä ensi vuoden puoliväliin mennessä. Tämä edistää maltillista elpymistä ennustejakson loppupuolella.
Kasvu on heikkoa vuosina 2023 ja 2024, mutta maailmantalous laskeutuu silti suhteellisen pehmeästi, kun muun muassa Yhdysvallat välttyy taantumalta. Suomessa teollisuus on suoriutunut hyvin, ja vienti on Suomen talouden kestävin osa, joka vaikuttaa myönteisesti kasvuun. Heikko yleinen kysyntä johtaa kuitenkin bruttokansantuotteen 0,3 prosentin laskuun tänä vuonna.
OECD-maiden BKT kasvaa heikosti tänä vuonna ja elpyy maltillisesti vuonna 2024. Ruotsissa vaikeuksissa olevat kotitaloudet, asuntorakentamisen väheneminen ja suhteellisen tiukka finanssipolitiikka viittaavat siihen, että talouskasvu on tänä vuonna Euroopan unionin heikoimpia. Suomi selvinnee lievemmällä taantumalla.
Vähemmän houkuttelevat lainaehdot ovat vauhdittaneet TLTRO-lainojen ennenaikaisia takaisinmaksuja ja EKP:n arvopaperiomistusten vähentäminen alkaa maaliskuussa. Markkinoilla päähuomio kohdistuu taseen rakennemuutokseen, kun EKP tulee allokoimaan omistuksiaan vihreämpiin vaihtoehtoihin. Tämä voi tarkoittaa EKP:n ”likaisten” omistusten aktiivista vähentämistä jo tulevien 12 kuukauden sisällä.
Yhdysvallat ja Eurooppa ovat matkalla kohti lievää taantumaa vuoden 2023 alussa. Inflaationäkymät ovat parantuneet, ja syvän laskusuhdanteen todennäköisyys on pienentynyt. Ruotsissa taantuma iskee Suomea pahemmin.
Maailmantalous on toistaiseksi osoittanut yllättävän suurta sitkeyttä. Kotitalouksiin kohdistuu kuitenkin yhä enemmän painetta korkojen nousun, korkean inflaation ja energiapulan vuoksi. SEB:n ekonomistit ovatkin laskeneet vuosien 2023 ja 2024 kasvuennusteita. Suomen taantumasta näyttäisi kuitenkin tulevan lyhytaikainen ja lievä.
Kiihtyvän inflaation ja nopean ohjauskorkojen nousun vuoksi maailmantalouden näkymät ovat heikkenemässä. Suomen talous on osoittanut suurta sitkeyttä vahvasta vastatuulesta huolimatta.
Globaaleja kasvuennusteita on leikattu huomattavasti Ukrainan sodan alkamisen jälkeen. Samanaikaisesti inflaatioennusteita on puolestaan nostettu. Venäjän hyökkäyksellä Ukrainaan on suuria vaikutuksia sekä kuluttajille että tuottajille vielä vuosien ajan, ja energian hinnat tulevat pysymään korkealla tasolla.
Vuoden 2022 alkaessa maailmantalouden toipuminen koronapandemian jäljiltä kohtaa uutta vastatuulta korkean inflaatioon, virusmuunnosten ja geopoliittisten riskien muodossa. Suomen talouden ennustetaan kasvavan tänä vuonna 3,0 prosenttia.
Yhdysvaltojen vuositason kuluttajahintainflaatio nousi lokakuussa korkeimmalle tasolle 31 vuoteen, ollen 6,2 prosenttia. Samanaikaisesti Yhdysvaltojen 10 vuoden reaalikorko on kaikkien aikojen matalimmilla tasoillaan -1.20 prosentissa. Mistä on kyse, SEB:n päästrategi Jussi Hiljanen?
Keväästä asti kiihtynyt inflaatio on saanut osan maailman keskuspankeista muuttamaan näkemystään inflaation kiihtymisen tilapäisyydestä. Fedin kauan odotettu kokous on tänään, jossa keskuspankin odotetaan julkistavan suunnitelmansa arvopaperiostojensa vähentämiseksi.
Yhdysvaltain keskuspankin Fedin odotetaan pitävän rahapolitiikkansa ennallaan keskiviikkona, painottavan finanssipolitiikan merkitystä ja korostavan valmiuttaan lisätoimenpiteille. Markkinoiden päähuomio tulee olemaan päivitetyissä korko- ja talousennusteissa, sekä ennen kaikkea pääjohtaja Powellin kommenteissa koskien uudelleen muotoillun inflaatiotavoitteen käytännön toteuttamista.